“光伏茅”隆基的下一站： “詩和遠方”的確定性與不確定性
2021-04-22 17:27:53
摘要：從2020年第四季度開始，投資者就開始展望隆基股份下一年的盈利前景：市場上幾乎形成了一種確定性的猜測，2021年，該公司凈利潤能夠破百億。
從2020年第四季度開始，投資者就開始展望隆基股份下一年的盈利前景：市場上幾乎形成了一種確定性的猜測，2021年，該公司凈利潤能夠破百億。
隆基股份最新發(fā)布的年報，從側(cè)面印證了上述猜測的可能性。該公司公布的2021年度收入目標為850億元，較去年同比增長55.73%。參照去年的凈利潤率水平，21世紀經(jīng)濟報道記者測算發(fā)現(xiàn)，隆基股份今年的凈利潤有望超過120億元。
從“單晶龍頭”、“最賺錢的光伏公司”到“光伏茅”，在業(yè)績與市值水漲船高之下，隆基股份身上的褒義標簽越來越多。而其話題性也越來越強。特別是今年2月份股價創(chuàng)新高后，隆基股份未來的成長性還有多少，一度引發(fā)熱議。
誠然，橫向?qū)Ρ犬斚聡鴥?nèi)的競爭對手，隆基股份無論是在基本面還是市值上來看，都具有明顯的優(yōu)勢；縱向?qū)Ρ葰v史上的光伏龍頭企業(yè)，隆基股份目前也幾乎創(chuàng)造了一個新的高度。但來自資本市場的擔憂不是空穴之風，成長為千億市值的企業(yè)之后，該公司的下一站在哪里？
新的故事總要繼續(xù)，“詩和遠方”還要書寫。對于隆基股份而言，挑戰(zhàn)之路上依舊充滿著不確定性。
“光伏茅”沒有虧損
數(shù)日前的一場機構(gòu)電話會議上，一位“專家”預測隆基股份一季度虧損17億元。盡管舉辦電話會的機構(gòu)親自下場辟謠，解釋該“專家”的預測不可信，但負面情緒發(fā)酵了。
該場電話會議后三個交易日內(nèi)，隆基股份的股價累計跌逾12%。投資者紛紛在互動交流平臺上尋求“定心丸”，該公司也第一時間回復，“該說法（虧損17億）的邏輯和結(jié)論與事實完全不符，存在嚴重偏差。”
4月20日晚間，隆基股份的2020年度報告和2021年一季報終于千呼萬喚始出來。超出市場預期的業(yè)績打臉“專家”，投資者歡呼。的確，隆基股份從某種意義上來說已經(jīng)不單單只是一家光伏制造公司，其背后還有近50萬股東的期待。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，截至今年一季度末，隆基股份的股東總數(shù)為49.74萬戶，近一年時間大增3.23倍。
針對這份一季度業(yè)績，一位不愿具名的機構(gòu)分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“挺有隆基特色的。”
“當市場預期很高時，隆基股份最后出來的業(yè)績雖然不錯卻往往略低于預期；但當市場預期低迷時，它總會超預期。”該分析師認為，隆基股份不錯的一季度業(yè)績是“有基礎(chǔ)的”。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年1至3月份，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入158.54億元，同比增長84.36%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為25.02億元，同比增長34.24%。事實上，這組業(yè)績數(shù)據(jù)表明隆基股份今年一季度的經(jīng)營雖然說不上“驚艷”，但比較穩(wěn)健。2020年同期，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入85.99億元，同比增長50.60%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.64億元，同比增長204.92%。在去年一季度行業(yè)飽受新冠疫情沖擊的情況下，隆基股份的凈利潤卻逆勢實現(xiàn)翻倍式增長。
去年同期，影響國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是“外患”，即疫情造成的行業(yè)生產(chǎn)和需求減緩、萎縮。但今年一季度，國內(nèi)光伏行業(yè)卻面臨的是競爭“內(nèi)卷”，即產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲導致的上下游生產(chǎn)節(jié)奏不協(xié)調(diào)。這樣的負面影響連隆基股份也未能幸免。
“今年一季度，特別是二、三月份，國內(nèi)組件廠商的開工率不算很高，導致市場對組件企業(yè)的業(yè)績預期很低。”前述分析師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
硅料價格出現(xiàn)上漲，是目前國內(nèi)光伏企業(yè)進一步開放產(chǎn)能擴大生產(chǎn)的一大阻礙因素。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會4月21日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)多晶硅料價格延續(xù)漲勢——國內(nèi)單晶復投料價格區(qū)間在14.0-15.0萬元/噸，成交均價為14.78萬元/噸，周環(huán)比上漲5.42%；單晶致密料價格區(qū)間在13.8-14.8萬元/噸，成交均價為14.4萬元/噸，周環(huán)比上漲5.88%。值得一提的是，截至上周，絕大多數(shù)硅料企業(yè)訂單已簽至4月底甚至5月中旬。
保障供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，已經(jīng)成為包括隆基股份在內(nèi)的光伏龍頭企業(yè)的重要生產(chǎn)策略。其表現(xiàn)形式之一便是，鎖定原材料。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在4月20日晚間公布財報之時，隆基股份還發(fā)布了一份重大采購合同，擬與蚌埠德力光能材料有限公司簽訂五年、55億元的光伏玻璃采購協(xié)議。
這是隆基股份“鎖料”的表現(xiàn)之一。不可忽視的是，這在短期會對該公司的現(xiàn)金流帶來一定的壓力。根據(jù)一季度財報，隆基股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-16.15億元，環(huán)比去年第四季度和同比第一季度有所放大。對此，在業(yè)績說明會上，隆基股份財務(wù)負責人劉學文解釋稱，“主要由三個原因造成，第一，硅料、輔料的預付賬款增多；第二，一季度是淡季，應(yīng)收賬款回款較少；第三，因海運等物流運輸?shù)挠绊?，組件造成的存貨周轉(zhuǎn)下降。“
然而，硅料等產(chǎn)業(yè)鏈原材料未來價格走勢的不確定性，依舊是影響隆基股份今年盈利的主要因素。對此，中金公司“考慮到今年以來硅料價格持續(xù)上行超年初預期”，下調(diào)了此前對于該公司今年的凈利潤預測11%至116億元。
隆基的“詩和遠方”
今年2月份，隆基股份盤中股價創(chuàng)下了125.68元的歷史紀錄，總市值一度超過4800億元。彼時，資本市場有傳出這樣的聲音，“今年破5000億，五年破萬億”。
資本市場對隆基股份股價的期待有些瘋狂。但市值若要再次進階，新的故事還要繼續(xù)。
實際上，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，隆基股份正在籌謀下一站。一方面，在主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化之時，該公司所面臨的競爭環(huán)境也已然不同；另一方面，資本市場對光伏產(chǎn)業(yè)的想象力遲早會碰觸天花板，除了光伏之外，隆基股份需要“詩和遠方”。
隆基股份今年的營收目標是850億元。在業(yè)績說明會上，該公司董事長鐘寶申將這一數(shù)據(jù)進一步分解：硅片環(huán)節(jié)215億元、組件業(yè)務(wù)565億元、其他領(lǐng)域70億元。
2020年的財報顯示，隆基股份的組件、硅片營收占比分別為66.39%、28.42%。結(jié)合上述具體的營收目標，可見該公司今年將會繼續(xù)倚重組件業(yè)務(wù)的營收，預測營收占比為66.47%。
2020年，隆基股份超越晶科能源，成為全球最大的組件出貨商，市場份額達19%。參照該公司今年的目標，其組件產(chǎn)能為65GW、出貨量為40GW，產(chǎn)銷目標雙雙大幅上升。
“今年公司組件市占率會繼續(xù)提升。”隆基股份品牌總經(jīng)理王英歌在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，雖然在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中組件因受硅料短缺、漲價的壓力導致利潤挑戰(zhàn)最大，但長期來看，龍頭企業(yè)的市占率會提高，未來在產(chǎn)品溢價上比二、三線企業(yè)有優(yōu)勢。
按照隆基股份的目標，其在組件端的步伐正在加緊前跨。但相應(yīng)地，隨著在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率不占優(yōu)勢的組件業(yè)務(wù)規(guī)模增加，整體毛利率勢必會下降。特別是在今年硅料價格超預期上漲的情況下，組件環(huán)節(jié)的盈利壓力可想而知。鐘寶申認為，雖然產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲對組件市場需求有一定的影響，但是站在全球視角上，組件的全球需求穩(wěn)定上升，供需之間處于相對平衡的狀態(tài)。“明年下半年，組件價格會大概率往下走。”鐘寶申表示。
在現(xiàn)有的光伏業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，隆基股份擴大了組件業(yè)務(wù)的投入力度。在優(yōu)勢的硅片環(huán)節(jié)，隨著新入局者越來越多，隆基股份與中環(huán)股份雙雄割據(jù)的局面在未來或?qū)⒈淮蚱?，該公司也需?yīng)對新的競爭。
“硅片環(huán)節(jié)新上的企業(yè)很多，競爭一定會加劇。如果產(chǎn)能大于需求，硅片的競爭就會越來越激烈。”鐘寶申坦言。
不過，在光伏業(yè)務(wù)上，隆基股份似乎并不畏懼競爭。“公司一直在儲備新的技術(shù)。”王英歌告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在業(yè)績說明會上，鐘寶申透露了今年隆基股份在電池環(huán)節(jié)的新動作，“今年年底，公司會投產(chǎn)兩條新技術(shù)路線的電池產(chǎn)能，一種用于地面電站，另一種用于分布式，效率會比目前的量產(chǎn)產(chǎn)品顯著提高。”
值得注意的是，隆基股份正在開辟新的業(yè)務(wù)賽道，將未來的成長性之一投向了氫能。
今年3月底，隆基股份聯(lián)手朱雀投資成立西安隆基氫能科技有限公司。隨后，在4月中旬，隆基股份與中石化簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬在分布式光伏、光伏+綠氫、化工材料等多領(lǐng)域形成深度的合作關(guān)系。
“我們定位綠氫領(lǐng)域，做裝備制造，公司擅長的核心還是制造環(huán)節(jié)。”王英歌對21世紀經(jīng)濟報道記者介紹，隆基股份在氫能的布局重點聚焦電解水相關(guān)裝備，如電解槽等成套裝備和解決方案，“預計在今年第四季度會形成規(guī)?；漠a(chǎn)能。”
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，隆基股份內(nèi)部已經(jīng)將氫能列為第五大業(yè)務(wù)。（21世紀經(jīng)濟報道）
