摘要：作為逆變器龍頭企業(yè)之一，固德威技術股份有限公司(下稱“固德威”，SH：688390)近日身陷數(shù)據(jù)造假輿論漩渦。
作為逆變器龍頭企業(yè)之一，固德威技術股份有限公司(下稱“固德威”，SH：688390)近日身陷數(shù)據(jù)造假輿論漩渦。 8月29日，一篇題為《調查|逆變器全行業(yè)數(shù)據(jù)造假?古瑞瓦特、固德威、首航新能海外銷售之謎》(下稱《調查》)的文章在網(wǎng)絡上發(fā)布，引發(fā)廣泛討論。文章對固德威海關數(shù)據(jù)存疑，并對公司出口方式提出了疑慮。 針對該事件，固德威于8月31日晚間發(fā)布《關于市場傳聞的澄清公告》稱，“經(jīng)核實，以上媒體報道內容不屬實”，“公司嚴格按照會計準則要求確認收入，不存在數(shù)據(jù)造假的情況。” 屋漏偏逢連夜雨。被指數(shù)據(jù)造假之際，固德威上半年的業(yè)績增收不增利。8月29日，公司發(fā)布了2022年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.52億元，同比增長33.61%，歸母凈利潤0.55億元，同比下降64.32%。 被指數(shù)據(jù)造假 固德威成立于2010年，于2020年9月在科創(chuàng)板上市，公司主營產品包括光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲能逆變器、電池、智能數(shù)據(jù)采集器等新能源電力電源設備。其中，光伏逆變器是公司的核心產品。 8月29日，有關媒體發(fā)布的題為《調查》的文章中提及對固德威海關數(shù)據(jù)存疑，亦對公司出口方式提出了疑慮。 《調查》中闡述：“固德威2021年全年在38個國家和地區(qū)共銷售2053單，貿易總額為3490.48萬美元。2021年，人民幣對美元平均匯率中間價為6.4515。以此計算，固德威在上述38個國家的銷售總額約為2.25億元人民幣。2021年，固德威公告海外銷售總額為17億元人民幣。我們能夠統(tǒng)計到的關單數(shù)據(jù)匯總起來，占固德威海外年總營收的13.24%。” 隨后，固德威于8月31日晚間披露澄清公告，稱報道內容不屬實。澄清聲明顯示，公司2021年營業(yè)收入26.78億元，其中境外銷售收入17.02億元，境內銷售收入9.76億元。 固德威指出，根據(jù)公司今年6月7日披露的《固德威關于2021年年度報告的信息披露監(jiān)管問詢函的回復公告》，公司2021年境外銷售前15大國家或地區(qū)銷售額占當年境外銷售收入的92.27%。而《調查》中僅提及了巴西、印度、土耳其、墨西哥4個國家，公司在該4個國家的銷售收入占2021年境外銷售收入的22.34%。 固德威2021年境外銷售數(shù)據(jù)情況 (數(shù)據(jù)來源：固德威澄清公告) 不過，根據(jù)固德威在澄清公告中披露的數(shù)據(jù)計算，公司在巴西、印度、土耳其、墨西哥4個國家銷售收入合計為3.8億元，高于《調查》中所稱的2.25億元。 據(jù)紅星資本局報道，2021年全年，逆變器、不間斷供電電源兩類產品，由江蘇出口至巴西的總額為4.16億元;由廣東出口至巴西的總額為15.47億元。這意味著在這兩類產品中，按固德威披露的2021年在巴西的銷售額來看，相當于江蘇省當年出口額的一半。而資料顯示，固德威的注冊地屬于江蘇。 固德威在澄清公告中表示，《調查》中提到的數(shù)據(jù)為貿易國進口數(shù)據(jù)，與公司會計收入確認相關的海關出口數(shù)據(jù)存在時間性等差異。 對于海關數(shù)據(jù)與會計收入確認的差異，固德威在澄清公告中作了說明。關于境外銷售，公司根據(jù)與客戶簽署的合同/訂單約定的不同交貨方式，分別于工廠交貨并經(jīng)客戶確認貨權轉移、貨物提單已簽發(fā)且辦妥出口報關等手續(xù)、貨物直接發(fā)運至合同約定地點并經(jīng)客戶簽收等條件滿足時認定商品控制權已轉移并確認收入實現(xiàn)。 另外，公司中國海關出口數(shù)據(jù)與公司會計收入確認亦存在差異。母公司出口海外銷售包括直接對第三方客戶銷售，以及直接對海外子公司銷售。而公司最終確認海外銷售收入除以上母公司對第三方客戶銷售外，也包括海外子公司對第三方客戶銷售。 盡管固德威發(fā)布了澄清公告，但公司股價仍然受到較大影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年初至8月23日，光伏逆變器指數(shù)累計上漲44%，同期，固德威的股價漲幅為36.5%，股價達年內峰值。而自8月29日至9月6日收盤，固德威股價下跌14.46%。 固德威今年以來股價走勢圖 (數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)) 值得注意的是，固德威還正在遭遇股東減持。根據(jù)9月1日固德威發(fā)布的《持股5%以上股東及董監(jiān)高減持股份時間過半暨減持進展公告》，8月31日，公司收到股東盧紅萍、方剛、盧進軍、高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善的《關于股份減持進展的告知函》。 截至8月31日，盧紅萍、方剛、盧進軍分別減持173.2萬股、17萬股、16.11萬股，減持股份數(shù)量占公司總股本的1.4058%、0.138%、0.1307%;高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善減持股份數(shù)量123.11萬股，占比0.9992%。本次減持計劃時間已過半，減持計劃尚未實施完畢。 盈利能力待修復 資料顯示，光伏逆變器屬于充分競爭的市場，市場格局相對穩(wěn)定。華為、陽光電源(300274.SZ)和德國老牌逆變器企業(yè)SMA自2014年開始穩(wěn)居光伏逆變器行業(yè)前三名，市場占有率穩(wěn)定在40%-50%，且呈上升趨勢。根據(jù)2020年5月Wood Mackenzie機構發(fā)布的研究報告，2019年固德威在全球光伏逆變器市場的出貨量位列第11位，市場占有率為3%。 根據(jù)Woodmac和IHS等第三方咨詢公司統(tǒng)計，全球前十大逆變器品牌中，中國品牌獨占六席，分別是陽光電源、固德威、錦浪科技(300763.SZ)、上能電氣(300827.SZ)、華為和深圳古瑞瓦特新能源股份有限公司(下稱“古瑞瓦特”)。其中，華為、陽光電源、錦浪科技和古瑞瓦特等4家國產逆變器企業(yè)已經(jīng)成功占據(jù)2021年全球逆變器出貨量前四的席位。 自2019年以來，我國光伏逆變器市場規(guī)模逐漸擴大，根據(jù)中研普華研究院測算，2020年風、光、儲能和新能源車所對應的逆變器市場規(guī)模為825億元，2025年將增長至2153億元。 在逆變器需求旺盛之際，作為逆變器的知名企業(yè)之一，固德威今年上半年的盈利表現(xiàn)并不理想。公司的歸母凈利潤同比下降64.32%，為0.55億元。 2022年上半年，固德威逆變器銷量約為23.37萬臺，其中并網(wǎng)逆變器銷量約為16.5萬臺，占比約70.6%;儲能逆變器銷量約為6.87萬臺，占比約29.4%。在固德威的營收結構中，境外收入占比達84.20%，主要來自于光伏逆變器產品的出口。 對于公司歸母凈利潤下降，固德威在半年報中表示，公司2022年上半年營業(yè)總收入與上年同期相比保持一定的增幅，主要受益于光伏行業(yè)的發(fā)展，銷售規(guī)模擴大帶動公司營業(yè)總收入的增長，但由于半導體、大宗商品、國際物流等成本大幅增加，疊加公司長期戰(zhàn)略布局、員工人數(shù)增長、股權激勵計劃等導致期間費用增速遠高于營業(yè)收入的增速，最終導致凈利潤較上年同期出現(xiàn)較大幅度下滑。 在固德威增收不增利之際，同行企業(yè)——陽光電源、錦浪科技則在今年上半年均實現(xiàn)了營業(yè)收入與歸母凈利潤的雙增長。其中，陽光電源實現(xiàn)營收122.81億元，同比增長49.59%;歸母凈利9億元，同比增長18.95%;錦浪科技實現(xiàn)營業(yè)收入24.41億元，同比增長67.96%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.98億元，同比增長67.21%。同行企業(yè)上能電氣歸母凈利潤雖然同比下降4.05%，為2296.26萬元，但降幅低于固德威的64.32%。 固德威可比公司業(yè)績情況 (數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)) 2022年上半年，固德威的銷售費用為1.48億元，同比增長80.55%，在營業(yè)收入中占比10.16%;管理費用為8327.92萬元，同比增長109.4%，在營業(yè)收入中占比5.73%。Wind數(shù)據(jù)顯示，固德威上半年的銷售期間費用率為26.12%，而陽光電源、錦浪科技、上能電氣的銷售期間費用率分別為16.27%、14.14%、20.13%，均低于固德威。 在毛利率方面，固德威的由2019年的40.5%，降至2020年的37.6%，再降至2021年的31.66%，后又繼續(xù)下降至2022年上半年的29.18%，毛利率逐年下降。 此外，受缺芯及硅料漲價影響，公司加大半導體、組件備貨，以及經(jīng)營規(guī)模擴大、員工人數(shù)增加，各項日常經(jīng)營開支增加，導致公司呈現(xiàn)金流出狀態(tài)。2022年上半年，固德威的經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額較去年同期減少178.32%，為-3469.47萬元。 由于現(xiàn)金流大幅減少，固德威正在積極定增融資。今年6月，固德威發(fā)布定增預案，擬募資25.4億元投入30GW并網(wǎng)逆變器、10GW儲能逆變器及4.5GWh儲能電池產能建設項目。8月29日，公司公告稱，上交所審核機構對公司報送的向特定對象發(fā)行股票申請文件進行了審核，并形成了首輪問詢問題。 安信證券在固德威2022年中報點評中認為，當前公司各項新業(yè)務尚處于投入期，短期內收入貢獻相對有限，導致費用率階段性上行拖累盈利，后續(xù)隨著公司逆變器交付的放量以及新業(yè)務的落地，公司期間費用率有望回歸正常水平，盈利能力修復可期。(投資者網(wǎng))
