摘要：新強(qiáng)聯(lián)22年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差，凈利潤(rùn)同比下滑38 54%，其中四季度凈利潤(rùn)暴跌115%。去年三季報(bào)新強(qiáng)聯(lián)業(yè)績(jī)首次不及預(yù)期，所以年報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)市場(chǎng)也不意外。
新強(qiáng)聯(lián)22年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差，凈利潤(rùn)同比下滑38.54%，其中四季度凈利潤(rùn)暴跌115%。去年三季報(bào)新強(qiáng)聯(lián)業(yè)績(jī)首次不及預(yù)期，所以年報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)市場(chǎng)也不意外。 谷底之后，今年新強(qiáng)聯(lián)或?qū)⒎P，因?yàn)榻衲隂](méi)有了疫情的干擾，同時(shí)也是風(fēng)電的裝機(jī)大年，行業(yè)層面利好軸承的起量。 加上其新產(chǎn)品部分以及小規(guī)模量產(chǎn)，在大兆瓦風(fēng)電時(shí)代，作為主軸軸承絕對(duì)龍頭的新強(qiáng)聯(lián)，產(chǎn)品放量可期。 凈利潤(rùn)同比下滑38.54% 新強(qiáng)聯(lián)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新低 3月30日晚，新強(qiáng)聯(lián)公布了2022年年度報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入為26.53億元，同比增長(zhǎng)7.13%;歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比下降38.54%。 分季度看，營(yíng)收方面，Q1營(yíng)收6.44億，Q2營(yíng)收6.18億，Q3營(yíng)收6.91億，Q4營(yíng)收7億;歸母凈利潤(rùn)方面，Q1為0.98億，Q2為0.14億，Q3為0.91億，Q4為-0.18億。 營(yíng)收方面，其實(shí)四個(gè)季度相差不大，主要差別在歸母凈利潤(rùn)上，其實(shí)去年三季報(bào)新強(qiáng)聯(lián)業(yè)績(jī)已經(jīng)不及預(yù)期了，Q3單季凈利潤(rùn)已經(jīng)同比下滑了59.38%，當(dāng)時(shí)的盈利能力是大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的。 但是根據(jù)年報(bào)看，四季度似乎更為慘烈，歸母凈利潤(rùn)直接虧損。 再看利潤(rùn)表，似乎找到了虧損這么多的原因。 首先在營(yíng)收同比增長(zhǎng)不多的情況下，營(yíng)業(yè)總成本漲的卻不少，其中變化最明顯的是管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)103%，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)121%，公司給的解釋是售后服務(wù)費(fèi)增加以及固定資產(chǎn)折舊、管理人員薪酬增加所致。但費(fèi)率翻倍的增長(zhǎng)，也側(cè)面反映了其實(shí)公司的費(fèi)用管控能力有待提升。 除此之外，比較重要的原因是公司計(jì)提的減值比2021年多，2022年減值規(guī)模計(jì)提約1.1億，而2021年計(jì)提僅0.4億，且四季度的利潤(rùn)之所以如此難看，也是因?yàn)楣驹谒募径燃杏?jì)提了減值準(zhǔn)備。 對(duì)于新強(qiáng)聯(lián)2022年業(yè)績(jī)的爆雷，見(jiàn)智研究(公眾號(hào)：見(jiàn)智研究Pro)認(rèn)為主要原因如下： 第一，因?yàn)橐咔樵?，外部環(huán)境影響風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)工。其實(shí)不止三季度，疫情對(duì)四季度影響也很大。 第二，去年是風(fēng)電裝機(jī)小年，且上游原材料價(jià)格處在高位，成本端壓力也較大。 第三，受限于產(chǎn)能，毛利率水平較高的主軸軸承發(fā)貨量下降，且為了搶占市場(chǎng)，產(chǎn)品也進(jìn)行了一定程度的降價(jià)。這些因素共振下，造成了去年新強(qiáng)聯(lián)業(yè)績(jī)的不如人意。 今年新強(qiáng)聯(lián)能否反敗為勝? 公司目前業(yè)務(wù)三大板塊為：回轉(zhuǎn)支承、鍛件、鎖緊盤。其中回轉(zhuǎn)支承占營(yíng)收的80-90%，是盈利的主要來(lái)源，也是毛利率最豐厚的業(yè)務(wù)，毛利率基本可以超30%。 回轉(zhuǎn)支承里面風(fēng)電類產(chǎn)品占比最高，風(fēng)電類產(chǎn)品占營(yíng)收的75%，主要包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承、其他機(jī)組零部件等。由于主軸軸承價(jià)值量最高，2022年業(yè)績(jī)不好主要也是因?yàn)橹鬏S軸承的出貨量和價(jià)格都走低所致。 今年的新強(qiáng)聯(lián)有哪些邏輯支撐其反敗為勝? 見(jiàn)智研究認(rèn)為可能具備的利好因素如下：第一，行業(yè)層面的加速。疫情的擾動(dòng)消失，疊加今年是風(fēng)電裝機(jī)大年，去年大規(guī)模的風(fēng)電招標(biāo)量逐步落地，從行業(yè)層面上帶動(dòng)對(duì)軸承的需求。 第二，去年的業(yè)績(jī)可以算近幾年的谷底了，明年在此低基數(shù)下，業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式反彈也不足為奇。 第三，主軸軸承等新品的研發(fā)進(jìn)展。根據(jù)其披露的項(xiàng)目進(jìn)展看，12兆瓦抗臺(tái)風(fēng)型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸軸承目前正在小批量生產(chǎn)供貨;海上6.25兆瓦風(fēng)力發(fā)電機(jī)組帶調(diào)整墊圈的雙列圓錐滾子主軸軸承也已經(jīng)小批量生產(chǎn)供貨;還有10-12兆瓦海上抗臺(tái)風(fēng)風(fēng)電機(jī)組變槳、偏航軸承的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化目前也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量供貨了。 這些軸承新品都是為了適應(yīng)海風(fēng)大兆瓦時(shí)代準(zhǔn)備的，畢竟新強(qiáng)聯(lián)是國(guó)內(nèi)主軸軸承的絕對(duì)龍頭，這些產(chǎn)品目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量供貨，隨著主軸產(chǎn)品陸續(xù)切換成功，從小批量到大規(guī)模放量是必然之事。 見(jiàn)智研究(公眾號(hào)：見(jiàn)智研究Pro)認(rèn)為，新強(qiáng)聯(lián)業(yè)績(jī)差有客觀環(huán)境因素，也有其自身的因素，今年業(yè)績(jī)同比去年大概率會(huì)有比較不錯(cuò)的增長(zhǎng)。但是決定新強(qiáng)聯(lián)核心競(jìng)爭(zhēng)力的還是大兆瓦海風(fēng)時(shí)代，其主軸軸承的產(chǎn)品質(zhì)量是否過(guò)硬，以及成本是否能管控到合理范圍內(nèi)。(見(jiàn)智研究Pro)
